小摩亚太个股评级休养(2025 年 2 月 28 日 - 2025 年 3 月 31 日 )列表如下：跳蛋 户外
(备注：N-中性，OW-增合手，UW-减合手，NR-未评级)
资金流向与树立
本年以来以及 3 月份，除印度和菲律宾外，扫数亚洲阛阓齐出现了外资流出情况。 印度和菲律宾是仅有的两个在 3 月份资金流向逆转的国度，净流入诀别为 9.75 亿好意思元和 0.5 亿好意思元。日本(-21.7 亿好意思元)、中国台湾胜(-131 亿好意思元)资金流出显耀，其次是韩国(-15.1 亿好意思元)、东盟(马来西亚 -10.41 亿好意思元、泰国 -6.47 亿好意思元、印度尼西亚 -4.9 亿好意思元)和越南(-3.74 亿好意思元) 。中国香港 / 内地：南向资金 3 月净流入 1600 亿港元(2 月净流入 1530 亿港元) ，占香港阛阓成交额的 21% 傍边(2023 年为 15% )。
2025 年 3 月境外股票资金流向净额(单元：百万好意思元)
大家新兴阛阓基金 —— 月度资金流向与基金合手有量对比
新兴阛阓基金的钞票树立与进展
最值得详确的发现是，阛阓共鸣增多了在墨西哥、中国和南非的投资敞口。墨西哥的净超配从 2 月的 8 升至 12。中国香港 + 中国内地以及南非的净低配诀别从 2 和 6 降至 1 和 0 。请详确，新兴阛阓基金的中位数树立比中国香港 + 中国内地基准跳跃 30 个基点。
阛阓共鸣减少了在除中外洋的新兴亚洲地区的树立。中国台湾地区、印度和韩国的净低配诀别从 23、19 和 4 升至 27、21 和 10 。泰国处于净超配情景(自 2022 年 1 月以来树立最低 )。本年以来，番邦投资者净卖出亚洲(除中外洋)新兴阛阓股票 52 亿好意思元。
投资历调
3 月份，动量因子进展最差，主要受中国内地和新加坡阛阓牵涉。本年以来，质地因子因在台湾地区和印度尼西亚进展欠安而逾期于其他因子。成绩于中国内地 / 香港和菲律宾阛阓的孝顺，成长因子本年以来进展最好。
大家宏不雅
由于生意政策的不细目性，好意思联储在经济滞胀方面休养了其增长和通胀预测。在阛阓恭候关税政策进一步开畅化之际，10 年期好意思国国债收益率在特朗平庸告关税政策前波动上行，最终微跌至 4.2%(月环比下落 0.07% )。好意思元贬值 3.2%，至 104.2 。在亚洲货币中，韩元贬值 0.9%，新台币贬值 1.1%，而印度卢比增值 2.3% 。3 月份大量商品价钱高涨，黄金价钱冲破 3000 好意思元，工业金属价钱高涨 3.9%，布伦特原油价钱高涨 2.1%。
金属
户外品牌摩根大通合计，本年以来铜价的高涨似乎过早，最初于现时基本面。关税对铜需求组成下行风险。本年以来，中国经济步履数据强于预期(说合) ，3 月初世界东说念主大会议上，中国政策制定者文书了 5% 的 GDP 增长方针，并为破钞零散提供 4000 - 6000 亿元东说念主民币的财政支合手(特地于 GDP 的 0.3 - 0.5%，说合) ，这应能撑合手 2025 年的铜需求。近月期铜也供应充足，有望缓解中国的铜库存弥散问题。从更恒久来看，摩根大通大量商品讨论团队展望，到 2030 年大家铜阛阓将从 2025 年的小幅弥散更变为约 30 万吨的贫瘠。
尽管需求因关税风险濒临牵涉，但由于供应增长放缓，尽头是中国的供应增长放缓，展望 2025 年大家铝阛阓将收紧至高出 60 万吨的贫瘠情景。
黄金的价值源于其行为地缘政事激荡、通胀和低利率缓冲器的作用，而非本色服从或现款流产生。自 2022 年以来，地缘政事弥留地方以及俄罗斯钞票被冻结，导致黄金需求激增，列国央行成为黄金的热切买家。列国央行正从好意思元储备转向增多黄金合手有量，以对冲地缘政事和经济不细目性，这一趋势可能合手续。摩根大通对黄金给出策略看涨评级，鉴于黄金与好意思国本色收益率和地缘政事身分的相关发生结构性变化，守护乐不雅远景。
石油
生意战可能使 2025 年好意思国和大家 GDP 镌汰 0.5 个百分点，使大家石油需求减少 25 万桶 / 日。关税影响可能平直导致经济衰败跳蛋 户外，简略列国可能试图通过刺激国内经济来对消关税影响，以弥补好意思国需求的失掉。与此同期，特朗普不时对产油国扩充制裁，增多了供应中断的可能性。